昨夜(yè)，美国(guó)银行股持续暴跌，内外盘商品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指数(shù)集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银(yín)行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至(zhì)50％，续(xù)刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌(diē)15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国(guó)地区性银(yín)行股再次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升(shēng)，短期市场利(lì)率大幅下(xià)跌，债券交易员不(bù)再完全押注(zhù)美联储会再(zài)加息25个基点(diǎn)。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期合约目前反(fǎn)映(yìng)出，央行(xíng)基(jī)准利(lì)率(lǜ)仅比当前有效联邦基金利率高出20个基点，这暗(àn)示未(wèi)来两次(cì)FOMC会议中有一次加息的(de)可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些时(shí)候，交易员(yuán)认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的(de)，且6月份有可(kě)能进一步加息(xī)。除了(le)大幅降低加息的可(kě)能性(xìng)外，掉(diào)期交(jiāo)易还(hái)显示，市场对利率见顶(dǐng)后(hòu)美(měi)联储降(jiàng)息的押注(zhù)有所增加，他们(men)预(yù)计到年底(dǐ)联(lián)邦基金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美(měi)股时段，新加坡(pō)铁(tiě)矿石(shí)指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油(yóu)跌(diē)1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内(nèi)期货主力合约几乎全线(xiàn)下跌。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超2％，焦炭、铁矿(kuàng)石跌近(jìn)2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌2.15％，报(bào)77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布声明称，美国(guó)总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)将否决众议(yì)院议长、共和党领袖麦卡锡提出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议院(yuàn)共(gòng)和党人必须(xū)在没有任何要求(qiú)和条件(jiàn)的(de)情况下(xià)打消违(wéi)约的可能性，并解(jiě)决债务上(shàng)限问题。

　　上周，麦卡锡公(gōng)布了一项将债(zhài)务上(shàng)限问题和削减支出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美(měi)元，但同(tóng)时(shí)还要(yào)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元的政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财政部长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提(tí)高政府(fǔ)的债务上限(xiàn)，由(yóu)此(cǐ)产(chǎn)生(shēng)的债务(wù)违约将在美(měi)国(guó)引(yǐn)发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务违约将导致失业(yè)率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款(kuǎn)、汽(qì)车(chē)贷款(kuǎn)和信用卡(kǎ)上(shàng)的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限是(shì)国(guó)会的(de)一(yī)项“基本责任”，如果违(wéi)约将产(chǎn)生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本永久(jiǔ)提高，增加未来的(de)投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市(shì)场的恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正(zhèng)式宣布(bù)竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布，他(tā)将参加2024年的连任竞(jìng)选。法新社称，拜登将“以创(chuàng)纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新的激烈竞(jìng)选中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代人(rén)都要经历为了民主挺身而出的时刻(kè)，为了他们的基本自(zì)由挺身而出(chū)。我相信这是我们的时刻。这就是我竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们(men)，让我(wǒ)们完成这(zhè)项任务。”拜登(dēng)还(hái)附上了一(yī)段视频。

　　法(fǎ)新社分析(xī)称，目前拜(bài)登在(zài)民(mín)主党内部没有真正的(de)挑(tiāo)战者，但他的(de)年(nián)龄可(kě)能受到(dào)“持续而激(jī)烈”的审视。拜(bài)登(dēng)已经80岁(suì)，到第二(èr)任期(qī)结束时，这位资(zī)深民主党人将年(nián)满86岁。

　　美国全国广播公(gōng)司（NBC）上周末发布的一项民(mín)调显示，70％的(de)美国(guó)人(rén)包(bāo)括(kuò)51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选(xuǎn)。不(bù)支持他参选的人中，69％的人认(rèn)为年龄是一个主要或次(cì)要原因。

　　国(guó)内(nèi)期交所公布劳动节期间(jiān)风控(kòng)工作安排

　　昨日，国(guó)内各家期货(huò)交易(yì)所公布劳动节期间有关工作安排(pái)，调整相关期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边(biān)市的(de)交易日收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为10％；白银期货合约的(de)交易保证金比例调整为(wèi)13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为11％；镍、石油(yóu)沥青(qīng)期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货(huò)合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期(qī)能源方(fāng)面，自4月27日起第(dì)一个未出现单(dān)边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调(diào)整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品种期货合(hé)约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的(de)交易保证金标准(zhǔn)仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇(chún)、尿素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其中(zhōng)PTA2305合(hé)约(yuē)的(de)交易保证金标准仍(réng)为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复(fù)交易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大的合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的交易保证金(jīn)标准和涨跌停板幅度恢复至调整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调整为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇(chún)、苯(běn)乙烯和液化石油气(qì)期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为(wèi)9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水(shuǐ)平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后，在(zài)各期(qī)货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米(mǐ)和(hé)鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为6％，套期(qī)保值交易保证金(jīn)水(shuǐ)平调整为7％，投机交易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙烯(xī)、乙二醇、苯乙(yǐ)烯和液化石油(yóu)气(qì)期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金水(shuǐ)平恢复(fù)至节前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持(chí)不(bù)变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结(jié)算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约未出现单边市的第一个交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)500、中(zhōng)证1000股指期货(huò)各合约(yuē)的(de)交易保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系数根(gēn)据(jù)相(xiāng)应股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单(dān)边(biān)无连续报价的第(dì)一个交易(yì)日结(jié)算时起，工(gōng)业(yè)硅期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期(qī)价大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪(zhū)期现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收(shōu)盘(pán)至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上(shàng)涨，截至4月(yuè)25日，全国均(jūn)价(jià)15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要(yào)原因有四(sì)点：一是短(duǎn)期二次(cì)育肥造成(chéng)货源(yuán)有所收(shōu)紧；二是来自政策面的支撑；三是(shì)近期降雨导致调运不(bù)便(biàn)；四是“五一”假期(qī)需求支撑。不(bù)过，盘(pán)面主要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘(pán)面下跌(diē)的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北(běi)部分区域二(èr)次(cì)育(yù)肥采购量增加，政策消(xiāo)息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价格同时上涨。然而，生猪期(qī)货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐(lè)观预期(qī)，但已(yǐ)注(zhù)入升水(shuǐ)，反弹(dàn)至(zhì)养殖成本附近明(míng)显承(chéng)压(yā)。同时，套(tào)保资(zī)金介入。因(yīn)此周二期货盘面减仓(cāng)大跌。”华联期货(huò)生猪分析(xī)师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母猪存栏相当于正常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁母猪存栏以及生猪存(cún)栏依旧处于(yú)高(gāo)位，意味着今(jīn)年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠(tú)宰企业库(kù)存来看，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货源紧张或(huò)猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽(kuān)松大概率(lǜ)延长至今年下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度(dù)初(chū)生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数(shù)据显示，去年9月到(dào)今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对应到(dào)今年(nián)7月(yuè)生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出栏体(tǐ)重来看，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同(tóng)比去年增加(jiā)约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模化、集团(tuán)化方向发展，而(ér)且规(guī)模(mó)化占(zhàn)比得(dé)到明(míng)显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存栏(lán)量明(míng)显高于(yú)去年同(tóng)期，含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式产能较为充裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一(yī)号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细(xì)化(huà)为(wèi)“强化以(yǐ)能繁母猪为(wèi)主的生猪(zhū)产能调控”，将全(quán)国(guó)能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正(zhèng)常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀(pān)升。卓创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高于去年最高点(diǎn)28.24％。当前含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式冻鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待冻鲜价差恢(huī)复，冻品(pǐn)持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制猪价上(shàng)涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为(wèi)持(chí)续(xù)向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意(yì)愿(yuàn)增强(qiáng)等利好因素(sù)，都是猪(zhū)肉消费的助力(lì)。但(dàn)是，实际需求(qiú)却(què)一直不温(wēn)不(bù)火(huǒ)。目前看(kàn)，今年(nián)生猪的需求大概(gài)率将回归到(dào)正常年份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙(sūn)一鸣也表(biǎo)示，此次需(xū)求好转主要在于冻品(pǐn)入库以及二(èr)育支撑(chēng)，终端(duān)需求无(wú)实(shí)质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从(cóng)走(zǒu)量看并未(wèi)出现明显提(tí)升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需(xū)求(qiú)再次回归(guī)至低迷(mí)状态。4月底到5月预计(jì)集(jí)团企业出(chū)栏计划或继续(xù)增加，市场整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于供大于求状(zhuàng)态(tài)，现货价格“五(wǔ)一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态下(xià)短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在(zài)张晓君(jūn)看来，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅(fú)上(shàng)涨。短期来看，“五一(yī)”小长假(jiǎ)前(qián)，终端(duān)备货(huò)启动(dòng)，集团场缩量(liàng)挺价，支撑猪(zhū)价短(duǎn)线反弹。然而(ér)，假期效应(yīng)过后，市场情绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货(huò)盘面(miàn)资金已(yǐ)经提(tí)前反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投(tóu)资(zī)者控(kòng)制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综(zōng)合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二季(jì)度(dù)二次(cì)育肥缓慢(màn)入场，行情或好于一(yī)季度。按(àn)照官方能繁存栏数据推(tuī)算，今年3到10月，生猪理论出栏量(lià含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式ng)处于逐(zhú)步增加的(de)阶段，并于(yú)10月(yuè)份达(dá)到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理论出栏量大概率环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季(jì)，供(gōng)减需增预期下，相对支撑当期(qī)生(shēng)猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过在国家良(liáng)好调控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能并未过度去化(huà)，生猪存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价(jià)不具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国家政策端稳定猪价(jià)意愿强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追(zhuī)涨风险积聚(jù)，操作上，建议(yì)养殖(zhí)端锚定成本，择机卖(mài)出套保锁定(dìng)利(lì)润为主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求(qiú)不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货盘中大幅下跌(diē)，连续第(dì)三个交易日(rì)下滑，并(bìng)触及约一个月(yuè)低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中在需(xū)求端的(de)扰动，一(yī)方(fāng)面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫情可能到来(lái)从而降低国内需求的担忧(yōu)则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分(fēn)析师姜颖告诉期货日(rì)报(bào)记(jì)者，根据新加(jiā)坡、日(rì)本(běn)等海外(wài)经验(yàn)，第二波疫情的波及(jí)范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波(bō)，短期情(qíng)绪释放后，棕榈油将回归(guī)基本面(miàn)。从相关(guān)因素的梳(shū)理来看(kàn)，目前处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时(shí)期货(huò)油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延续了产地未来供需转宽松的(de)交易(yì)逻(luó)辑。马来西(xī)亚(yà)午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相(xiāng)比(bǐ)上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构(gòu)也(yě)显示出市(shì)场对东南亚地区棕榈油食用(yòng)需求转入淡季以(yǐ)及印尼可能放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化。数据显示，印尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨(dūn)，为(wèi)历史同期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环(huán)比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅远低(dī)于(yú)平(píng)均季节性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆(bǎi)脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常可观。

　　“3月份马来(lái)西(xī)亚(yà)出口大增，库存超预(yù)期下(xià)降(jiàng)至167万吨，不(bù)过(guò)，4月份马(mǎ)来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备(bèi)货结束、主要进口国植物油供应(yīng)充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万(wàn)吨，充足的(de)库存(cún)和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将(jiāng)冲击印度对棕(zōng)榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)郭文(wén)伟表(biǎo)示，检验机(jī)构AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈油(yóu)已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油产(chǎn)量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日(rì)较少，产(chǎn)量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预(yù)计(jì)开(kāi)始小(xiǎo)幅(fú)度累库，且随着复产(chǎn)利多增(zēng)强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油行情(qíng)或维(wéi)持承压回调走势。

　　需求方面，孙(sūn)啸称，印(yìn)度SEA数据(jù)显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于季(jì)节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍(réng)未解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的国际豆棕(zōng)差，预计4—6月国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕榈油近月进口严(yán)重(zhòng)倒挂，远月有(yǒu)所修复(fù)，近(jìn)月进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海(hǎi)关数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国内棕榈(lǘ)油4—6月(yuè)进(jìn)口量预估(gū)分(fēn)别(bié)在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史(shǐ)同期(qī)高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库(kù)存为85万(wàn)吨，连续4周下降，随着气温(wēn)升高及棕榈油消费进一步(bù)好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继续(xù)呈现去库走(zǒu)势。

　　展(zhǎn)望后市(shì)，孙啸认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)连盘棕榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势(shì)运行，有下破可(kě)能。5月份东南(nán)亚天气(qì)值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最为(wèi)明显，印(yìn)尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏(zòu)将被打(dǎ)破，届时，棕(zōng)榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内贸(mào)易商进口利润深(shēn)度(dù)亏损，5月船(chuán)期频(pín)现洗船，进口(kǒu)到(dào)港(gǎng)数量将明(míng)显减少。在此(cǐ)基础上(shàng)，随着天气升温，棕(zōng)榈油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改变(biàn)消费逐(zhú)步恢复的大势，国(guó)内库(kù)存短期内仍可能加速去(qù)化。长期(qī)市场(chǎng)对于未来(lái)供应充裕的预期基本一(yī)致。天气情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供应增(zēng)加(jiā)而出口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期(qī)。与此同时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争(zhēng)优(yōu)势(shì)，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压(yā)力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因素对(duì)盘面有(yǒu)一定支撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长期(qī)来看，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)逐(zhú)渐演变为供强需弱格局，叠(dié)加全球宏观经济环境偏弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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